昨夜（7.21），美国三大股指全线收涨，存储芯片股强势反弹，费城半导体指数大涨5.21%，闪迪涨超14%，SK海力士涨超13%。昨日，A股V型反弹，半导体、算力硬件产业链探底大反攻，板块内个股掀涨停潮！其中，科创芯片ETF汇添富（588750）20CM高弹性优势突出，昨日收涨超14%！
值得注意的是，正如本轮行情调整并非基于基本面与产业核心逻辑的转变，昨日科创芯片的暴涨也并非源于基本面出现了惊天利好，而是杠杆出清后的抛压衰竭、政策与长线资金托底回流、AI资本开支与业绩催化。
消息面上，威刚董事长陈立白表示，未来十年全球最短缺的两项资源之一为存储。陈立白预计下半年存储价格仍将持续上涨，只要产品报价走高，且有足够货源可供销售，相关企业的获利没有下修的理由，下半年获利机会有望持续增加。
短期来看，市场将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，但产业支撑逻辑并未动摇，指数单边下跌的空间有限，重点关注三大核心线索：
一是业绩预期验证，当前正值半年报集中披露窗口，市场定价重心转向盈利兑现。
二是产业链远期的叙事，包括AI通胀、扩产压力等。
三是政策信号验证，央企、险资等长期资金入市，重要会议预计于7月下旬召开。
【风向标一：市场定价重心转向盈利兑现】
步入中报季，市场定价重心转向盈利兑现，关注A股芯片板块中报业绩验证，以及 7月下旬美股科技巨头财报集中披露，当前市场博弈核心围绕AI算力投资持续性展开，重点关注主要云厂商的资本开支指引边际变化。
A股芯片业绩方面，截至7月20日，科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数成分股中已有10家上市公司公布业绩预告，净利润均预喜，佰维存储净利润同比增长32倍以上，源杰科技同比增长11倍以上，富创精密、联云科技等均同比大增！据分析师预测数据来看，科创芯片ETF汇添富（588750）标的指数26年归母净利润增速可达102.19%，板块有望延续高成长、高景气！
往后看，随着国模国芯新范式的成熟，国产芯片从替代迈向可用、好用，有望进一步打开成长空间。如智谱AI已落地1GW级国产AI算力数据中心建设，并全部采用国产AI芯片。
美股方面，美东时间周三盘后，谷歌发布二季报。作为全球“七巨头”和美国AI基础设施投资规模最大的"超级云服务商"之一，谷歌的业绩表现、资本开支和其高管发言，不仅是被视为AI资本开支风向标，更有可能将决定未来全球AI交易的走向以及投资者情绪。
谷歌第一季度资本支出同比增长107%至357亿美元；2026财年预期为1800亿至1900亿美元，其中6月份筹集的847.5亿美元股权资金将用于人工智能基础设施建设。此外，谷歌今年还通过债务融资筹集了约400亿美元用于一般公司用途。
目前华尔街普遍认为，谷歌短期内大幅削减AI投入的可能性并不高。随着OpenAI、Anthropic以及Meta持续加码竞争，谷歌仍需要保持高水平资本开支，以维持其在AI领域的竞争优势。
【风向标二：科技产业链远期的叙事验证】
AI股票配资除了当期的业绩景气度外，投资者开始担忧科技产业链远期的叙事。市场存在以下三点主要的担忧：
（1）AI通胀的负反馈出现，这意味着下游对价格的接受度已经达到临界点。比如存储，在经过了过去接近1年的持续涨价之后，下游开始对未来存储的涨价出现抵制，部分机构已经开始下调未来存储价格的上涨斜率。与此同时，海力士和美光都开始与下游客户签订长协，部分合约已经限制了价格的上下限，这意味着未来的价格弹性带来的业绩弹性可能被限制。
（2）未来潜在的扩产以及新的竞争者进入，AI硬件整体在AI产业链的利润分配格局可能会被重塑。海力士、三星电子和美光都明显上调了未来24个月的资本开支预期，虽然短期可能还是难以形成有真实有效的产能，但市场已经开始计价远期的供给释放。与此同时，光模块产业链开始出现了新的竞争者。
（3）美股内部开始出现风格切换，类似于2025年年底开启的HALO交易：即投资者对AI投资远期效果开始担忧，但承认投资扩散带来传统行业复苏的现实（仅限美国）：费城半导体指数和信息技术指数开始跑输美股其他板块。类似的场景其实在2007年Q4的周期股以及2021年Q4的新能源股票也出现过。当时的成长股当期业绩也没有问题，高景气依旧在，但市场已经开始担忧产业链未来的潜在拐点。但产业链的潜在拐点在当时来看并非无迹可寻：当时代表宏观总需求的克强指数其实在2007年2月就见顶回落，背后是价格上涨以及货币政策紧缩最终带来了需求量的下滑；而2021年Q1-Q4新能源的销售净利率开始出现持续下降，背后是大量资本涌入，加剧行业产能过剩的风险。
所以国金证券认为这一轮AI产业链的担忧而言，未来最重要的是观测两个变量：（1）AI的实物消耗量是否出现拐点，量的增长拐头将意味着进入投资周期的“滞胀”期。（2）未来云厂商的业绩将比硬件股的业绩更重要，以及是否再次出现非线性变化的“奇迹”。
国金证券基于上述变量的观测，认为未来市场有三种演绎路径：第一种，产业链的担忧被证实没问题，非线性的技术奇迹再次出现，那么此次的调整就是单纯的资金去杠杆，甚至有可能突破前高；第二种，产业链的担忧被证真，科技股的股价顶部已经出现，漫长的调整开启；第三种，也是国金证券认为最有可能出现的场景，AI投资相关的投资总量尚未放缓，基本面逆转信号并不充足，市场交易结构调整完毕，开启结构性反弹。（来源于国金证券20260719《调整接近后半段》）
【风向标三：关注政策信号验证】
资金方面，7月19日晚间，中国国新宣布，已使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超500亿元，用于维护市场稳定。中国诚通宣布，近期已累计买入中国股票资产近百亿元。中国国新和中国诚通均表示，后续将全力维护资本市场平稳运行。
政策资金入市带动险资等长期资金入市、央企通过资产注入、股东增持、股份回购、分红等方式集体出手，向市场传递积极信号。
值得注意的是，历次政策资金进场后的A股表现并不完全相同。有的阶段次日就能强力反弹，有的阶段仍要经历二次探底；有的只是脉冲式修复，有的则成为中长期行情的前奏。答案不只取决于买了多少，更取决于当时抛压是否出清、政策是否形成合力，以及基本面能否在随后接上。
复盘历次案例，可以发现，长期资金进场往往标志政策底出现，但市场底并不一定同步出现。2008年用了约40天，2015年用了约6个月，2018年用了约两个半月。只有当抛压出清、政策合力加大、基本面预期改善，市场底才会真正被确认。
因此，长期资金进场最大的影响，是在极端时点改变市场微观结构：
一是提供确定性的增量买方，改善流动性供需，买入宽基ETF直接对冲了抛压。
元股证券:ygzq.hk二是释放政策底线，稳定投资者预期，汇金增持公告通常被市场视为政策底信号，证金公司入市购买股票，对于维护股市稳定、防范系统性风险发挥了积极作用。
三是平抑非理性波动，阻断被动赎回、融资减仓和恐慌抛售之间的负循环。
政策信号方面，7月重要会议即将召开，银河证券认为，会议或锚定精准滴灌，政策基调更加积极，围绕扩内需（“六张网”作为重要抓手）、新质生产力（AI、高端制造等）及风险化解（地产、地方债务）展开部署，提供结构性方向指引。（来源于银河证券20260718《再平衡中的验证窗口，聚焦两大“风向标”》）
AI基建超级周期仍可期待，存储、CPU、晶圆、先进封装等供需缺口全面超预期，科创芯片ETF汇添富(588750)标的指数CPU/GPU+存储+先进制造含量高达82%！高度聚焦高纯度芯片赛道。20CM涨跌幅“大长腿”轻松把握高景气赛道成长机遇。场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。
若希望更精准布局国产算力及存储，可关注科创芯片设计ETF汇添富（589290），算力+存储含量高达74%，在AI算力需求爆发+存储芯片涨价超级周期+国产替代三重共振下，有望充分受益于AI浪潮与自主趋势下的国产算力及存储产业链历史性发展机遇，20CM大长腿更有助于轻松把握本轮超级周期！
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